你买的那辆广汽车，可能是它亏本卖给你的。
172万辆，全国销量排第九。
但TOP10里，只有它亏了钱——亏了88亿。
2025年，广汽上市以来首次归母净利润为负。每卖出一辆车，毛利口径亏8300元。
这不是小打小闹的亏损调整，这是一家年销百万辆的大厂，在2025年集体暴露了结构性危机。
钱去哪了？
88亿巨亏，从哪里看穿的？
▍三组数字，读懂这份财报
2025年广汽营收965.4亿元，同比下滑10.43%。归母净利润-87.84亿元，同比暴跌1166.51%。
亏损其实早有预兆。2024年广汽扣非净利润已经是-43.51亿元，同比下滑221.8%——账面的8.24亿盈利，靠的是非经常性收益撑场面。
2025年，连场面都撑不住了。
��广汽2025年核心财务数据
· 营收：965.4亿元（同比-10.43%）
· 归母净利润：-87.84亿元（同比-1166.51%）——上市首亏
· 经营性现金流：-150.26亿元（同比-237.61%，由正转负）
· 整车制造毛利率：-7.35%（2024年为+2.18%，由正转负）
· 数据来源：广汽集团2025年年度财报
现金流的信号更危险。经营性现金流-150.26亿元，由正转负，降幅237.61%。
这意味着：广汽主业每运转一天，都在消耗现金，而不是创造现金。
2025年已发布财报的主流车企中，经营现金流由正转负的只有两家——广汽和理想。
广汽因此宣布：2025年度不实施利润分配。
广汽集团2025年财报核心数据（来源：广汽集团2025年年度财报）
卖一辆车亏8300元
▍销量第九，利润垫底
2025年，广汽汽车销量172.15万辆，同比下降14.06%。产量174.44万辆，同比下降8.98%。
对应全国销量榜，广汽位列第九。排在它前面的八家，无一亏损。
排在它后面、销量比它少近40万辆的长城汽车，2025年净利润98.65亿元。
广汽比长城多卖了40万辆车，却亏了87.84亿元。
单车亏损怎么算？财报显示，2025年广汽乘用车业务单车收入11.33万元，单车成本12.16万元，每造一辆车净亏约8300元。整车制造毛利率-7.35%，上一年还是+2.18%。
��广汽vs 同级车企单车盈利对比（2025年）
· 广汽：单车亏损约8300元，整车毛利率-7.35%
· 长城：销量132.3万辆，净利润98.65亿元，单车净赚约7460元
· 广汽传祺：年销31.92万辆（同比-23.02%）
· 广汽埃安：年销29.01万辆（同比-22.62%）
· 数据来源：广汽、长城2025年年度财报；中汽协2025年销量榜
广汽最能打的两个自主品牌，传祺和埃安，2025年双双下滑超过22%。
反倒是合资的广汽丰田守住了基本盘，全年销量75.6万辆，同比微增2.4%。
但合资贡献的分红已大幅缩水：广汽丰田股利从2024年的88.59亿元降至22.10亿元；广汽本田更是降为0，上一年还有11.93亿元。
合资的输血管，正在收细。
研发占比1.7%，行业最低之一
▍省研发的钱，亏在了成本上
2025年，广汽研发投入16.39亿元，同比下滑9.5%，仅占总营收的1.7%。
做个横向对比：
��主流车企2025年研发投入对比
· 广汽集团：16.39亿元，占营收1.7%
· 上汽集团：181亿元，占营收2.8%
· 长安汽车：71.58亿元，占营收4.4%
· 长城汽车：104.3亿元，占营收4.7%
· 造车新势力（蔚小理）：研发占比普遍超9%
· 行业主流水位：4%-8%
· 数据来源：各公司2025年年度财报
研发投入不足，直接导致两个连锁反应。
第一，合资品牌本田、丰田的新能源本土化改造迟缓，无爆款纯电车型可打，只能靠降价推量——但降价又直接压垮了毛利。
第二，核心零部件高度依赖外采。电池买宁德时代，芯片买外部供应商，算法也靠采购。2022年广汽时任董事长曾公开表示"在为宁德时代打工"。
不掌握核心技术，就永远在为供应链打工。
上游零部件涨价，广汽只能被动承受。利润被芯片、电池、算法供应商一层层侵蚀。
主流车企研发费用对比（来源：BT财经整理，各公司2025年财报）
这不只是广汽的困境
▍传统合资依赖模式的集体失速
广汽的问题，不是个例。
过去十年，依赖合资品牌输血、自主研发投入偏低，是多家传统车企的共同路径。
当电动化、智能化浪潮加速，这条路的代价开始显现：合资品牌在新能源赛道失速，自主品牌没有足够的技术储备接棒，两头都在失血。
广汽的2025年，是这个模式最直接的财务呈现。
但危机中也有信号。据《经济观察报》2026年4月13日报道，广汽已启动名为"番禺行动"的深度改革，重塑组织架构、优化决策效率。
财报数据中也有两个亮点：节能与新能源车销量占比首次过半；海外市场销量实现近50%增长。
底部不代表终点。但能不能反弹，取决于接下来的动作够不够快。
【核心发现】
① 上市首亏88亿、单车亏8300元——广汽的盈利模式在2025年整体失效。
② 合资输血大幅缩水（丰田股利降75%，本田归零），自主品牌双双跌超22%。
③ 研发占比1.7%，是主流车企最低之一，技术欠账正在以亏损的形式偿还。
卖了172万辆，亏了88亿。广汽的问题，不是卖得不够多，而是造得太贵。
回到开头那个问题：钱去哪了？
去了芯片供应商，去了电池厂，去了研发欠账的利息，去了降价换销量的代价。
广汽卖的每一辆车，都在替过去的决策还账。
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作 者 |克劳德